三世情缘

直播吧04月21日讯 东方体育日报记者刘闻超发文，谈到了武磊时隔169天复出背后的康复故事。

记者文中写道：赛前热身时，武磊的运动量并不算大，偶尔的几次射门训练也并未选择发力，而赛前一天训练时，他也会时不时弯几次膝盖感受一番反应。很显然，尽管内心对比赛无比期待，但武磊和球队一样，也在时刻观察着身体的反应。

膝盖半月板的伤势“麻烦”就“麻烦”在，它并不是急性的伤病，而更多是陈旧性伤病，这就使得整个康复过程会有一些起伏，包括此前的手术，也只是起到修复作用，要想彻底根除其实很难。财报显示，公司上半年实现营收64.35亿元，同比下降7.41%；归母净利润为20.82亿元，同比下降6.60%。

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鲜为人知的是，就算是现在，武磊的膝盖显示仍有碎骨，在康复过程中，他时不时会感受到疼痛，也正因如此，能够在术后三个月重返球场，其康复速度已经不算慢。“也是慢慢等这种疼痛感减弱，一步步来。”武磊说。在经历连续两年的半年度收入收缩后，今世缘当前的盈利规模已基本退回到三年前。在出场的20分钟里，武磊的前插速度和跑位依然能显示出特点，比赛结束前接吕文君定位球，武磊甩头攻门极具威胁，目睹此球也不禁让看台上观战的球迷感叹：“武磊在，还是不一样。2023年上半年，今世缘净利润为20.50亿元，2026年同期净利润仅比三年前微增约3200万元。

C | ”

虽然没能进球，不过昨晚对武磊和海港来说，已经算得上是向前迈进的一大步。除自己射门外，武磊还送出一脚极具威胁的传中，险些帮助队友破门。赛后，面对走出更衣室的武磊，记者问及膝盖是否有疼痛感，武磊笑着说：“比赛前那都是吃药的（止痛药）。

D | ”

事实上，根据此前的康复进展，不少人都预计武磊重返球场的时间会在5月。之所以最近一段时间开始跟队合练并出场比赛，其实也有点“等不下去”的意思。“从时间上来看，也到了该合练与比赛的阶段了，一直这么练下去也没什么太大区别，还是通过比赛找找感觉。2023年底，今世缘董事长顾祥悦曾公开提出“到2025年全力以赴迈入150亿级酒企行列”的战略规划。然而，随着2025年以101.82亿元的总营收收官，150亿元的规模目标最终未能兑现。”一位武磊身边人士说道。

结合武磊的伤病实际情况，海港教练组和医务组对他制定了严格的计划，就比赛而言，通过每场时间的积累逐步提升。从另一方面来说，日常的训练其实更需“科学化”。“训练的方式和整体的负荷，也会相对注意一些，主要还是出于比赛考虑。在白酒行业深度去库存、商务消费场景承压的周期下，今世缘在经历百亿冲刺后，二季度单季度虽出现阶段性反弹，但大本营江苏核心市场的营收下滑与次高端产品价格带的收缩，依然制约着这家区域酒企的发展节奏。

盈利退回三年前，大本营核心市场失血快马财媒发现，今世缘业绩自2024年上半年触及阶段性高点后，一直没等到反弹。2024年上半年，今世缘实现营收73.04亿元、净利润24.61亿元，同比增速均超过20%。

E | 2025年上半年，公司营收降至69.50亿元，净利润降至22.29亿元。2026年上半年，两项指标进一步下滑至64.35亿元和20.82亿元。两年间，今世缘半年度营收缩水8.69亿元，净利润减少3.79亿元。分季度看，今世缘在2026年呈现出明显的季度分化。对我来说，现在也是通过比赛一步步找回状态，每场像这样十几分钟、二十几分钟逐渐累积。”武磊说。

现实来看，海港也的确需要武磊的帮助。一季度营收43.22亿元，同比下降15.23%；归母净利润13.85亿元，同比下降15.76%；二季度实现营收21.13亿元，同比增长14.11%；归母净利润6.97亿元，同比增长19.17%。二季度的双位数反弹终结了此前连续四个季度的业绩下滑，但这一回暖建立在低基数之上。2025年二季度，今世缘单季营收与净利润曾分别同比下滑29.69%和37.06%。尽管前场人数不少，但是就门前得分能力和跑位意识而言，没人能起到武磊的作用。

F | 昨晚一战，武磊没能扮演“救世主”的角色，但他的回归本身才是最重要的事情，无论是现阶段的联赛，抑或是未来的国家队赛事。在低基数之上的修复，算不上基本面的全面反转。从产品价格带来看，今世缘业绩承压背后，是作为利润支柱的300元以上次高端产品线的坍缩。今世缘将出厂指导价300元以上的产品划分为特A+类（以国缘四开、对开及V系列为代表），100元至300元划分为特A类（以国缘淡雅等为代表）。特A+类2026年上半年实现营收37.43亿元，同比下降13.19%，营收占比为58.16%。

G | 回溯历史数据，该价格带收入在2024年上半年曾达到46.54亿元，2025年同期降至43.11亿元，两年内半年度销售额累计减少9.11亿元，降幅接20%。特A类上半年实现营收23.07亿元，同比增长3.36%。相比2024年同期22.16亿元，两年仅增长约9100万元。

H | 高端板块少卖9.11亿元，腰部大众产品回补不足1亿元，产品结构的下沉导致整体营收大盘出现缺口。尽管特A+类产品毛利率依然维持在83.70%，带动公司综合毛利率同比微升0.73个百分点至74.14%，但高毛利产品的销量缩减直接削弱了利润总额的增长。区域维度上，今世缘与省内同行的竞争格局也在生变。2025年，今世缘在江苏省内实现营收90.83亿元，在体量上首次超过洋河股份，登顶“苏酒第一”。2026年上半年，今世缘江苏省内收入为56.68亿元，同比下降9.36%，在总营收中的占比达88.08%。对比2024年同期66.58亿元，江苏大本营在两年内缩水了9.90亿元。

顾祥悦的“攻防战略”2022年4月，顾祥悦出任今世缘董事长兼总经理，接过了这家苏酒龙头的帅印。上任初期，今世缘保持了较高的增长，并在2023年以100.98亿元的营收跨过百亿门槛。

I | 百亿节点之上，顾祥悦积极扩张意图尽显。2023年底，今世缘明确提出“到2025年迈入150亿级酒企行列”。2024年春季，管理层再次强调挑战150亿元目标。然而，白酒行业自2024年下半年遭遇深度供需再平衡。2024年今世缘营收录得115.44亿元，未能完成年初设定的122亿元目标。2025年营收进一步回落至101.82亿元，同比下滑11.81%。150亿元的三年规划，最终实际达成度不足七成，营收规模重新回到了百亿起点。

J | 战略目标的落空促使管理层在表述上更加务实。从2025年发展大会提出的“确保主要指标增幅高于行业平均、省外增速高于省内”，到2026年发展大会强调“质的有效提升和量的合理增长”，今世缘在公开口径中不再设立刚性的百亿级数字目标。回望过去半年，顾祥悦在攻防两端动作不少。防守端，今世缘和舍得酒业一样，主动控货挺价，守住了现金流和价盘秩序。为避免在次高端动销放缓时期引发渠道崩塌，今世缘放弃了依靠向经销商强行压货来维持增长的做法。财报显示，上半年公司期末库存商品余额为9.23亿元，较期初下降28.60%。费用端，今世缘上半年销售费用同比压降9.42%至9.33亿元，降幅高于营收降幅。通过缩减低效营销补贴并聚焦宴席与核心终端，公司将综合毛利率稳定在74.14%。同时，上半年经营活动产生现金流量净额同比增长50.31%至16.16亿元，销售收现达65.95亿元，保持了经营资金的基本稳定。在产品战术上，定位100元至300元价格带的“国缘淡雅”承担了”大单品“角色。在政商宴请预算收缩背景下，消费需求向大众价格带迁移，国缘淡雅凭借性价比承接了这部分下移需求，成为仅次于国缘四开的第二大单品，在特A+类下滑的情况下稳住了腰部阵地。进攻端，省外扩张与高端品牌升级仍面临现实阻力。全国化是今世缘多年来试图打破区域天花板的核心战略。2023年底，今世缘曾提出省外“三年30亿投入”的规划，并在战略上实施“周边突破”。2026年上半年，今世缘省外营收6.73亿元，同比增长7.18%，在全行业调整期实现了正增长。省外经销商数量达667家，半年内净增91家且无一退出，经销商总数增至1465家。

K | 但从营收体量来看，省外业务贡献依然有限。6.73亿元的省外收入仅占公司总营收的一成。对比2024年同期5.99亿元，省外收入两年内仅增加约7400万元。667家省外经销商对应的单店平均创收规模偏低，省外市场仍处于导入期，短期内无法填补江苏大本营缩水近10亿元的缺口。高端化上，今世缘主推的国缘V系列被定位为“深耕高端圈层、守护品牌价值”。但在贵州茅台、五粮液等全国性头部名酒筑牢的高端防线下，千元价格带的商务需求外溢有限，V系列的实际放量依然受压制，主力出货任务仍落在四开与淡雅等单品上。

L | 今世缘通过主动控货去库存、稳定核心产品价格、依托大众价格带托底，今世缘在二季度实现了财务指标的企稳。

M | 然而，在江苏省内核心市场承压、省外营收占比仍在10%徘徊的现实面前，如何在存量时代找到新增长点，将是今世缘在下半年及后续发展中亟需解决的问题。

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